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導語

螺紋鋼與玻璃是房地產行業中兩個主要消費的大宗商品，分數地產前端和地產后端，在趨勢上具有明顯的一致性，進入到3月份之后玻璃價格與螺紋鋼價格出現明顯的背離，這背后反映出不同市場對需求的理解出現差異，亦是商品間供需差異所帶來的必然結果。

自去年四季度以來，不管是鋼材價格還是玻璃價格均呈現見底回升的狀態，差別在于玻璃價格上漲一直持續到4月中旬，但螺紋鋼價格進入3月中旬之后就逐步轉為下跌。從3月15日起，截止到4月20日螺紋鋼價格指數回落7.75%，玻璃價格指數則上漲12.56%。

需求端的差異性導致價格波動分化

供需變動是決定價格走勢的直接原因。螺紋鋼和玻璃均用于房地產建設，但其使用的周期與地產建設周期有較大差異。

螺紋鋼的使用自樁基礎開始就會進場，但玻璃需要等待封頂完成之后的建筑安裝工程方才使用。因此螺紋鋼的需求與新開工面積關系密切，而玻璃需求與竣工面積關系更為密切。

從具體數據看，1-3月份，全國房地產開發投資25974億元，同比下降5.8%；1-3月份，房屋新開工面積24121萬平方米，下降19.2%；房屋竣工面積19422萬平方米，增長14.7%。

房地產竣工面積在加速增長，但新開工卻在變慢。新開工面積的增速比前兩個月慢了不少，房地產開發投資也仍然處于負增長區間。邏輯上由于需求變化的差異，價格上亦會有體現，從地產相關產品的價格變動趨勢上看，玻璃價格可謂一直獨秀。同為地產后端產品的PVC價格表現則沒有浮法玻璃這般強勢，但仍強于地產前端的水泥和螺紋走勢。

供應端差異對價格的影響更為明顯

需求端的差異是影響價格的一個原因，因此需要從供應端尋找更多價格差異化表現的密碼。下列圖表為月度產量的對比圖，根據國家統計局統計數據，3月份國內螺紋鋼產量為2328.4萬噸，創出歷史三月同期單月最高；水泥產量20580萬噸，同比增加10.4%，同樣為歷史三月同期單月最高；卓創資訊(行情301299,診股)數據顯示，3月份PVC粉產量為1971.47萬噸，同比回落0.85%，為處于單月歷史同期相對高位水平；3月份玻璃浮法玻璃產量為8804.5萬重量箱，處于近年來的中位水平。

供需數據角度分析，在房地產新開工面積繼續下滑的背景下，地產前端的水泥和螺紋鋼產量則在不斷拉高，并創出同期歷史新高水平，也就是說供需是逐步趨向于失衡的，價格下跌是弱需求和強供應的共同作用；而對于地產后端產品來講，竣工面積增加背后有著保交工政策的影響，對于地產后端相關產品來講，需求是呈現增加趨勢的，但相關產品的供應則呈現回落狀態，其中玻璃的下降最為明顯。從供需平衡角度看，供需整體均衡，價格上漲是強需求和弱供應的共同作用。

價格是消費復蘇不均勻表現

在有效市場理論中，現有市場價格能夠充分反映所有關、可用信息；從分析方法角度看，在技術分析派中“價格反映一切”。價格波動是對市場博弈的最直接反映，去年四季度之后市場對需求好轉的預期打的非常滿，這也使得市場主體做出了不同的反映，顯而易見的是，生產企業對需求恢復篤信不疑，因此開工率在春節后快速恢復，這就使得三月份產量達到相對高位水平。

進入到3-4月份傳統消費旺季，這是市場所認為的需求驗證最關鍵的階段，如果旺季需求都不能有效提升，在淡季時或是更差。3月份中旬之后，市場對旺季的預期開始持懷疑態度，而實際的需求亦沒有顯著的回暖，價格也就在宏觀面SVB銀行破產事件后順勢下跌。

當下國內消費市場更多表現為“表面繁榮”。2023年一季度社會消費品零售總額達到114922億元，同比增長5.8%。尤其是3月份，社會消費品零售總額37855億元，同比增長了10.6%。10.6%的增幅遠高于過去一年的任何一個月，并且延續了今年以來的正增長趨勢。其中餐飲消費增長占了大頭，26.3%的漲幅領先商品零售17.2個百分點，而商品零售中表現最-好的是金銀首飾，反映出當下正在處于“口紅效應”狀態下。

口紅效應說的是“在經濟不景氣的情況下，人們仍然會有強烈的消費欲望，所以會轉而購買比較廉價的奢侈品”，當下正處于經濟復蘇的前端。價格上會表現比較混亂，地產相關產品的表現符合當下經濟復蘇階段復蘇不均勻的特點。真正的消費復蘇，還是得靠工業生產端的復蘇，還是得靠大量的消費者敢于去買家電、汽車等大件商品。

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