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2022年來，房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)流動性壓力不斷增加的背景下，持續(xù)的降價銷售與縮減拿地，不斷沖擊商品房及土地市場，違約風險進一步向高評級優(yōu)質(zhì)房企擴散，以及商品房銷售持續(xù)探底的過程中，房地產(chǎn)調(diào)控政策在供應(yīng)及需求兩端持續(xù)寬松。

展望2023年，房地產(chǎn)市場的主要矛盾，已經(jīng)由過去企業(yè)主、被動縮表帶來的整體行業(yè)收縮，轉(zhuǎn)向需求側(cè)。然而，核心與非核心城市在需求側(cè)所面臨的問題卻差異較大。核心城市在房企采取聚焦策略后，商品房的供應(yīng)持續(xù)大幅增長需要有效的需求側(cè)政策配合；而非核心城市，在市場庫存較高的背景下，需求側(cè)所面臨的核心問題在于交付、收入與房價預期的修復。

從行業(yè)的變化到企業(yè)的轉(zhuǎn)變，我們認為，在目前政策環(huán)境下，房地產(chǎn)行業(yè)整體景氣度下行壓力仍存，尤其在當前拿地不足傳導至2023年上半年優(yōu)質(zhì)供應(yīng)不足的背景下，需求端政策仍需前置發(fā)力，扭轉(zhuǎn)市場供需雙方面預期的同時，前置扭轉(zhuǎn)下半年市場下行趨勢。

在當前政策持續(xù)寬松，同時股票市場對房地產(chǎn)行業(yè)景氣度預期較低的背景下，調(diào)控政策從供給端向需求端過度的同時，基本面邊際改善的預期升溫將持續(xù)驅(qū)動房地產(chǎn)行業(yè)股票的投資機會。

風險提示：地產(chǎn)調(diào)控政策變化；引用數(shù)據(jù)滯后或不及時；測算偏差風險；融資政策變化；土地市場出讓規(guī)則變化；房地產(chǎn)銷售政策變化。

關(guān)鍵詞： 投資機會