簡直是離譜到家了！

(資料圖片)

就因號稱“私募魔女”的半夏投資李蓓一份報告，地產股直接被炒上天，A股就是這么浮躁和粗糙！

今日A股開盤，房地產板塊一往日的“躺平”狀態，漲勢異常兇猛。截至收盤，房地產行業收盤大漲超過3%，個股方面，粵泰股份（600393）、天保基建（000965）、中交地產（000736）、我愛我家（000560）等漲停。信達地產（600657）、特發服務（300917）、華發股份（600325）、招商蛇口（001979）等紛紛大漲。

6日晚間市場傳出半夏投資李蓓對近期股市的判斷，其認為持有地產股并不是風險而是機會，后續大漲只是時間問題，并且稱之為“十年一遇”級別的機會，預判一批上市房企的股價存在3-10倍的上漲空間。

01半夏投資李蓓急急忙忙盤中回應

眼看動靜弄的越來越大，半夏投資李蓓都沒有等到收盤，在盤中就急急忙忙做出回應，撇清與A股地產股異動的關系。

李蓓在文中表示“很多人說是地產股大漲因為半夏昨天發月報看多地產。這個鍋我不背，公開看多地產股已經很長時間了”。李蓓甚至直言持倉地產股中大部分是港股，但是今天港股休市。

細細品味，李蓓字里行間都在反復強調沒有影響A股正常交易秩序，甚至強調老娘買的港股。

李蓓在回應中再次強調了自己對于地產股的核心邏輯——中國地產行業經歷了有史以來的第一次大力度的供給側改革，現在還活著的很多地產公司，市值會創新高。

李蓓在月報中表示“這兩年地產經歷了供給側改革，部分房產企業出局，房地產行業的產能已經下降了一半，甚至更多，而需求端可能下滑了30%-40%。現在，房地產庫存一點都不高，而且企業的資產負債表受到了創傷，未來一到兩年沒有供應能力，房地產行業產能的持續不足可以預見。”

對于具體選擇港股而非A股地產股的邏輯，李蓓表示“理由也很簡單，因為比A股實在是便宜太多，折價水平顯著高于市場平均的AH溢價。”

李蓓舉例如下：

同樣是萬科，港股0.5PB，A股 0.7PB。同樣是新城，港股不到0.3PB，A股0.6PB。

同樣是優質央企，港股的中國海外發展和中國金茂PB分別只有0.5和0.3倍，A股的保利發展（600048）和招商蛇口PB分別是1倍和1.4倍。

A股民企地產公司（含已暴雷）平均數和中位數大約都是1.2倍PB，而沒有暴雷的龍頭民企碧桂園只有不到0.3PB。

港股甚至還有0.1PB的國企。即便大股東中國人壽（601628）業績發布會剛說了會大力支持遠洋集團，遠洋也已經大幅計提過資產減值后，其估值依然只有0.17倍PB。

看完半夏投資李蓓的回應，只能把“同情”和“大冤種”送給A股股民了，人家買的是便宜的港股，結果韭菜們把A股地產股炒上了天。A股就是這么粗糙浮躁，簡單粗暴。

02現在還沒有暴雷的地產企業一定會飛的更高

對于未來，李蓓表示每一次市場真正的大拐點之前，無論市場還是產業，都并無太多的前瞻性。現在還沒有暴雷的地產企業，經歷了行業涅槃，企業浴火重生，一定會飛的更高。

對于房地產行業未來，認為有5點值得關注：

1，地產全行業住宅銷售在11億平米見底，后續溫和回升。

2，行業內大部分企業資產負債表受創傷，未來1-2年，仍不具備供給端擴張的能力。全行業拿地和開工會依然下行。

3，供給已經大幅下降1年，后續1-2年仍將下降，需求企穩回升，供需錯配，房價會企穩回升。

4，從現在往后，頭部企業份額上升，毛利改善，量價齊升。

5，從資產價值的角度，一旦房價企穩回升，高庫存高杠桿未暴雷企業的存量資產重估彈性巨大。

03今年業績表現平平

總的看下來，半夏投資李蓓對中國樓市理解倒也算是入木三分，但這并不妨礙其今年的業績表現平平。數據顯示，李蓓所管的其他產品同樣表現平平，截止至3月31日，半夏宏觀對沖二期年內收益率為0.84%，半夏穩健混合宏觀對沖年內收益率為2.45%，半夏平衡宏觀對沖、半夏宏觀對沖三期年內收益率分別為1.53%、1.11%。

半夏投資李蓓，素有私募“人氣女王”之稱，市場觀點也非常鮮明。公開資料顯示，李蓓是北京大學學士及碩士，對大類資產配置有深刻理解，在股票、大宗商品、債市領域均有豐富的投資經驗。先后任職于交銀施羅德投資經理，泓湖投資合伙人及投資總監，于2015年創立半夏投資。根據私募排排網數據，截至2023年2月，李蓓近五年的年化收益位列百億私募基金經理第二名，而半夏投資在近三年、近五年的收益也位列百億私募的前三強。

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